航運金融新品可否消化過剩運力

2013-10-21 16:44:17 來源：中華工商時報編輯：國際船舶網 我有話要說

船運公司如果有閑置運力，除試圖通過傳統方式找到貨主，如今還可以通過SSEFC衍生品平臺尋找客戶。在衍生品市場現貨月拋出運力，即可實現運力的實際交易，有助于船運公司解決運力過剩的問題。同理，貨主如果有運輸需求，除了試圖通過傳統方式以外，如今也可以通過衍生品平臺實現從最近1個月內到最遠12個月內的實際運力交易。

一邊是船運公司運力閑置，一邊是煤炭企業找不到貨船運煤，能否通過金融衍生品將供需匹配起來？上海航運運價交易有限公司（SSEFC）10月9日宣布，10月10日起上市交易全新南北線煤炭運力衍生品合同，這是全球首個運力交割型航運金融衍生品。

據了解，南北線煤炭運力衍生品合同標的為中國沿海煤炭運力，采用運力“實物交割”，交易雙方將不必擔心到期交割時，即期市場無法找到船與貨的問題。同時為解決運力過剩提供新渠道，貨主和船主只要在衍生品平臺上即能尋找客戶。

事實上，國務院發布的《中國（上海）自由貿易實驗區總體方案》明確提出要“加快發展航運運價指數衍生品交易業務”，SSEFC副總裁吳笛指出，航運運價衍生品作為自貿試驗區總體方案的重要組成部分，希望自貿區能在外匯管制上有所突破，為公司發展境外會員，讓海外公司參與國內運價衍生品交易創造條件。

實物交割解決運力過剩

上海航運運價交易有限公司的相關負責人表示，此次推出的南北線煤炭運力衍生品合同是全球航運衍生品領域首個以實際運力交割的衍生品合同，滿足交割條件的買（貨）賣（船）雙方將在合同到期后按相應的交割手續進行交割，雙方按約定分別交付貨物和船舶，完成實際運輸合同。通過這種方式，以套期保值為目的的交易雙方將不必擔心到期交割時，即期市場無法找到船與貨的問題。

而航運金融衍生品的期現價格絕對收斂。進入交割月之后，衍生品市場的遠期價格無縫過渡到現貨市場的即期價格，進行實物交割的企業可以實現完美的套期保值，使該類企業消除了基差變動風險。

完善的風險控制制度確保履約，伴隨著運力交割合同的上市，相關規則也同步更新。交割細則對交割條件、交割流程、交割方式、違約處理等方面進行了詳細的約定，確保了交割過程的順利進行，降低了違約的可能，保護了各方的利益。

分析人士指出，上市南北線煤炭運力衍生品有利于健全南北線煤炭運輸價格形成機制，為煤炭的貿易、消費和運輸企業提供更貼近市場的避險工具，促進企業的穩健經營；同時有利于進一步完善航運運價衍生品的品種體系，為今后上市更多的交易品種積累經驗。

船運公司如果有閑置運力，除了試圖通過傳統方式找到貨主，如今還可以通過SSEFC衍生品平臺尋找客戶。在衍生品市場現貨月拋出運力，即可實現運力的實際交易，有助于船運公司解決運力過剩的問題。同理，貨主如果有運輸需求，除了試圖通過傳統方式以外，如今也可以通過衍生品平臺實現從最近1個月內到最遠12個月內的實際運力交易。

當前航運市場依舊低迷，各航運企業資金周轉均出現一定程度的緊張。此次將新合同的交易保證金將降低至合同價值的10%，大幅提高了資金使用效率，緩解了市場參與者的資金壓力，并降低了交易成本，同時也促進了交易活躍程度。為保證運力交割的順利進行，隨著交割月的臨近，保證金比例也會逐步上調至30%。

據記者了解，新合同以上海航運交易所發布的中國沿海煤炭運價指數（CBCFI）為依據設計升貼水，可以使從秦皇島出發到寧波、南京、張家港、福州、廣州的相關企業都可以參與交易，大幅增加了產品的適用范圍。交易量也將得到集中，進一步提升市場的流動性。

航運金融實現跨越

由于船運行業運價波動風險巨大，國內船企、貨主對航運金融產品的需求巨大。業內人士認為，借著上海自貿區成立的“東風”，上海的航運金融此次真正實現跨越。

去年以來，全球航運業持續低迷，波羅的海綜合干散貨運費指數（BDI）去年平均值僅920點，創25年來的最低水平，頹勢延續至今年上半年，但下半年急速反彈。今年7月，BDI維持在1000點左右，10月8日，BDI上漲1.47%至2146點，創2011年10月以來最高位。短短3個月，BDI指數翻番。

3個月運價指數可以下跌1000點，也可以上漲1000點。遇到如此暴漲暴跌的行情，短短幾月，每箱就可能損失1000美元，如果1800箱配置集裝箱船(船型船廠買賣)，則一船就損失1800萬美元，一條集裝箱船只需1億多美元，跑幾趟的損失可能就抵得上買條新船了。

不單單集裝箱船運風險巨大，干散貨船(船型船廠買賣)運風險更甚。對外，中國是全球最大的干散貨進口國，鐵礦石、煤炭等國計民生相關的商品基本通過海運進口。對內，以煤炭為例，因煤炭產區基本分布在北方，南方地區需要通過“北煤南運”來滿足需求，目前“北煤南運”年海運量超過6.5億噸。而且海運對電力、建材、冶金、化工等用煤產業具有舉足輕重的影響。

自2011年成立至今，SSEFC已推出上海出口集裝箱運價指數（SCFI）和中國沿海煤炭運價指數（CBCFI）兩大產品。但從參與度、交易量、定價話語權等方面評價，國內航運金融衍生品遠不及BDI指數等成熟產品是行業的共識。

為了更貼近船企、貨主等需求，SSEFC推出的南北線煤炭運力衍生品合同在現有CBCFI合同基礎上進行了全面升級。據了解，南北線煤炭運力衍生品合同標的為中國沿海煤炭運力，交易單位為100噸/手，報價幣種為人民幣，結算價為合同當日全部成交的成交價格按照成交量計算的加權平均價，每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的正負4%。

在合同設計上，SSEFC調整了保證金水平設定，擴大了航線范圍。此次將新合同的交易保證金將降低至合同價值的10%，大幅提高了資金使用效率，緩解了市場參與者的資金壓力，并降低了交易成本，同時也促進了交易活躍程度。為保證運力交割的順利進行，隨著交割月的臨近，保證金比例也會逐步上調至30%。

此外，SSEFC還完善了衍生品合同的風險控制制度確保履約，多項規則已經同步更新。交割細則對交割條件、交割流程、交割方式、違約處理等方面進行了詳細的約定，確保了交割過程的順利進行。

借力自貿區“東風”

煤炭工業在我國國民經濟中占據著長期而穩固的重要地位，我國煤炭年產量已超過36億噸，居世界首位。與國計民生緊密相連的“北煤南運”通道年海運量超過6.5億噸，海運對于電力、建材、冶金、化工等用煤產業具有舉足輕重的影響。沿海煤炭運價衍生品不但為相關行業企業提供了保值避險和價格發現的功能，同時，也通過電力用煤情況，反映了我國東南部地區的經濟發展狀況，具有較強的金融屬性。

9月27日，國務院正式發布了《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》，在推進貿易方式轉變，提升國際航運服務能級的工作要求中，又一次明確指出了要“加快發展航運運價指數衍生品交易業務”。

上海航運運價交易公司副總裁吳笛介紹，航運運價衍生品作為自貿試驗區總體方案的重要組成部分，將根據國家戰略部署以及自貿區的發展要求，在已有上海出口集裝箱運價指數這個國際化產品的基礎上，推出國際干散貨等更多國際化的產品，為航運金融進一步服務實體產業進行積極的探索。

同時，吳笛強調，自貿區良好的貨幣政策有利于國際企業參與航運衍生品交易，而只有讓國際貿易商參與進來，上海才有可能掌握航運定價權。“自貿區成立之后，上海貨物、集裝箱吞吐量肯定會進一步增加，進入自貿區的航運企業也會增加。最重要的是，良好的貨幣政策有利于國際企業參與航運衍生品交易。”

據了解，在2011年，上海航運運價交易公司已經推出了兩個衍生品產品：上海出口集裝箱運價衍生品，和中國沿海煤炭運價衍生品。目前還處于起步發展階段，成交量較小，但和目前航運市場相比，是正常、良性的。接下來，考慮到自貿區建立，他們有打算推出基于國際干散貨的相關衍生品產品。

吳笛表示，上海開發的衍生品產品，不能單單服務國內。“只有引入國際交易商之后，上海才可能真正實現航運定價權，才算真正成為了國際航運中心。”

標簽：航運金融

將國際船舶網設為首頁將國際船舶網加入收藏